AI Data Center 회사채의 부도 위험을 줄이는 방법, Credit Default Swap이란?

기본적인 경제 개념을 알고 있으면 관련 뉴스를 접했을 때 이야기의 흐름을 훨씬 쉽게 이해할 수 있다.

오늘부터 몇 차례에 걸쳐 Credit Default Swap, 줄여서 CDS에 대해 이야기해 보려고 한다.

CDS가 어떤 금융상품인지, 왜 위험할 수 있는지, 그리고 CDS 가격이 오르고 내리는 것이 무엇을 의미하는지도 하나씩 살펴보자.

Credit Default Swap이라는 이름은 어렵지만, 쉽게 말하면 회사채의 부도 위험을 사고파는 금융계약이다.

보험과 비슷하게 생각하면 이해하기 쉽다.

예를 들어 내가 A라는 AI Data Center 회사가 발행한 회사채를 $10 million어치 가지고 있다고 해보자.

최근 AI 인프라를 확장하는 기업들은 Data Center, GPU, 전력설비, 건물, 냉각시설 등에 엄청난 돈을 투자하고 있다.

이런 투자를 모두 자기 돈으로 감당하기는 어렵다. 그래서 회사채를 발행하거나 은행에서 돈을 빌려 대규모 자금을 조달하는 경우가 많다.

사업이 잘되고 충분한 현금이 계속 들어온다면 큰 문제가 없을 수 있다.

하지만 빚이 많은 상태에서 금리가 오르거나 고객 계약이 줄고 매출이 예상보다 부진해지면 상황은 달라질 수 있다. 이자를 갚아야 하는 부담은 그대로인데 들어오는 돈이 줄어들기 때문이다.

이때 내가 이런 걱정을 한다고 해보자.

“혹시 A회사가 어려워져서 내가 가지고 있는 회사채 원금을 제대로 갚지 못하면 어떻게 하지?”

이런 위험을 줄이기 위해 사용할 수 있는 금융상품이 CDS다.

예를 들어 금융기관 B와 CDS 계약을 맺고 매년 $200,000을 지급한다고 해보자. $10 million 회사채 금액의 2%다.

이 돈은 보험료와 비슷한 역할을 한다.

대신 A회사에 파산이나 채무불이행처럼 계약에서 정한 Credit Event가 발생하면, 금융기관 B가 CDS 계약에 따라 손실을 보상한다.

쉽게 정리하면 이렇다.

A회사: AI Data Center 회사

나: A회사 채권을 보유한 투자자이자 CDS Protection Buyer

B 금융기관: A회사의 부도 위험을 떠안는 CDS Protection Seller

매년 지급하는 $200,000: 보험료와 비슷한 CDS Premium

A회사가 아무 문제 없이 빚을 갚으면 나는 계속 CDS Premium을 내고, B 금융기관은 그 돈을 받는다.

반대로 A회사에 실제로 Credit Event가 발생했다고 해보자.

내가 가지고 있던 $10 million 회사채 가운데 실제로 회수할 수 있는 금액이 $4 million밖에 되지 않는다면 손실은 $6 million이다.

단순하게 설명하면 CDS를 판매한 B 금융기관이 계약조건에 따라 이 손실을 보상하는 구조다.

실제 CDS 계약에서는 Cash Settlement나 Physical Settlement 같은 방식으로 정산할 수 있다.

여기까지만 보면 CDS는 회사채를 가진 투자자가 부도 위험을 줄이기 위해 가입하는 보험처럼 보인다.

하지만 CDS에는 일반적인 보험과 다른 중요한 특징이 하나 있다.

반드시 그 회사채를 가지고 있어야만 CDS를 살 수 있는 것은 아니라는 점이다.

A회사 회사채를 한 푼도 가지고 있지 않은 투자자도 A회사가 어려워질 것이라고 생각하면 CDS를 살 수 있다.

바로 이때부터 CDS는 단순한 보험을 넘어 “회사의 부도 위험에 투자하는 금융상품”이 된다.

다음 글에서는 회사채를 가지고 있지도 않은 투자자가 왜 CDS를 사는지, 그리고 CDS 가격이 갑자기 올라간다는 것이 그 회사에 어떤 신호를 보내는지 이야기해 보려고 한다.